Curve戦争がTerraとMakerDAOの間で勃発？

- 4月 12, 2022

主なポイント

- Terraは、Curve Financeにおいて同社のフラグシップであるUSTステーブルコインのための新しい高インセンティブの流動性プールを立ち上げる予定．
- 現在最大のステーブルコインのプールである3poolとは対照的に，4poolはDAIを除外しUST，FRAX，USDC，USDTを含むことになる．
- Terraの積極的な動きの明確な目標は，3poolの流動性を枯渇させることであり，これはDAIの安定性と魅力に有害な打撃を与えることを証明する可能性がある．

はじめに

最近何かと話題のTerraform Labs　CEOで創設者のDo Kwon氏は、MakerDAOのDAIに対して公開攻撃を行い，競合するDAIステーブルコインの流動性を奪い，永久に転覆させると宣言しています．

以下はCryptobriefingの記事を翻訳して加筆したものです．https://cryptobriefing.com/could-terras-new-curve-pool-kill-makerdaos-dai/

TerraがDAIに公開攻撃へ

USTの時価総額が約2倍になった後、TerraはMakerDAOのDAIにさらなる打撃を与える準備を進めています．

“私の手で$DAIは死ぬ”とTerraform LabsのCEO兼創業者のDo Kwon氏は3月23日にツイートしました．その1週間後，彼はいわゆる "4pool "を導入することで，その脅しを実行に移しました．提案されたプールは，同価値の資産を扱う最大の分散型取引所であるCurve Financeの流動性プールの形をとり，4つのステーブルコインで構成される予定です．TerraのUST，Frax FinanceのFRAX，TetherのUSDT，CircleのUSDCの4つのステーブルコインで構成されます．

その目的は現在提携しているアルゴリズム型ステーブルコインUSTとFRAXに高い流動性を確保し，競合する分散型ステーブルコインDAIに流動性を枯渇させることにあります．金融の世界では，流動性とは特定の取引所で取引可能な暗号資産の量のことを指します．流動性はある資産がその市場価格に影響を与えることなく，いかに簡単に他の資産と交換できるかを決定するため，非常に重要な指標です．流動性が高ければ，トレーダーはスリッページ（取引予想価格と実価格の差）で資金を失うことなく，大きな取引を実行することが可能になります．

流動性が低いと，取引は非効率かつ高コストとなり，トレーダーは敬遠し，マーケットメーカーにとって流動性供給が儲からなくなり，流動性がますます枯渇します．ステーブルコインにとって流動性は価格安定性の一翼を担い，事実上ペッグの裏付けとなるため，極めて重要な指標です．流動性が低いステーブルコインは，大口トレーダーが巨額の取引を行うと簡単に価格ペッグを失う可能性があります．

現在，最大のステーブルコインプールはCurveのいわゆる”3pool”でUSDT，USDC，DAIを含み，34億ドル相当の資産を預かっています．これまでのところ，3pool はいわゆる”クジラ”向けに深い流動性を保証しており，彼らはスリッページやペッグの不安定化なしに DAI と他の安定コインとの間で大規模なスワップを実行することができています．

しかし，Terraが新たに提案した4poolは，これを崩壊させる恐れがあります．

Curve争奪戦の激化

現状では，分散型取引所は流動性プロバイダーにトークン報酬を与えることで流動性を確保しています．Curveの場合，流動性プロバイダーへの報酬は取引所のネイティブガバナンストークンであるCRVという形で提供されています．投票ロックと呼ばれるプロセスを通じて，CRVトークン保有者はCurveのガバナンスに参加し，プロトコルのトークンのエミッション（分配量）をコントロールすることができます．つまり，彼らが選んだ特定のプールに報酬が行くように，その配分に影響を与えることができます．

Terraは最近，Frax，BadgerDAO，OlympusDAO，Tokemakおよび影響力のあるメタガバナンスプロトコルRedacted Cartelと提携し、Curveのガバナンスに対する過半数の支配力を確保しました．これはCRVトークンのエミッションに影響を与え，流動性報酬を3プールから自身の4プールに向かわせることができることを意味します．3poolはDAIにとって流動性に不可欠であるため，それはDAIにとって非常に悪いことです．

Kwon氏によると，この積極的な動きの明確な目的は，Terraの旗艦ステーブルコインUSTの流動性を獲得し，これまで築いてきたビットコイン準備資金に加えて，その価格安定性をさらに確実なものにすることだといいます（以前の記事でビットコインの準備金がどのように価格安定化に使われるか解説しています）．

Kwon氏は，“目標は3プールを飢えさせることだ "とまで言っています．もし成功すれば，DAIは安定性を脅かされ，富裕層のトレーダーにとって魅力的でなくなる可能性があります．

DAIを支配するMakerDAOは，CRVをほとんど自己保有していないため，Curveの報酬分配に対する影響力はほぼゼロです．将来的にDAIに十分な流動性を確保するためには，MakerDAOは大量のCRVを獲得していわゆる“Curve戦争”（売られた喧嘩を買う）に参戦するか， UniswapやSushiといった他の分散型取引所で流動性プロバイダーにガバナンストークンMKRで報酬を与えるなど，よりコストの高い方法を選ぶ必要があるかもしれません．

事態がどのように進展しようとも，ひとつだけ確かなことがあります．TerraはMakerDAOを守勢に追いやりました．かつてDeFiで最大の資産を誇ったこの企業は今，変化する市場環境の中で生き残り，投資家との関係性を保つためにイノベーションを起こすことを強いられているのです．DAIは2017年12月に市場に登場した最初の分散型ステーブルコインの1つでしたが，ここ最近の1年で市場の優位性をUSTに奪われてしまいました．現時点ではUSTの時価総額は約168億USDで，DAIの90億USDのほぼ2倍であり，これは4poolがローンチする前の話の段階の話です．

まとめ

USTには疑問がいつもつきまといますが，こういった攻撃的な姿勢を見ると個人的にはかなりやばいなと感じてきました．インタビューなどの内容を見る限り彼はどうも独裁的で支配欲が強い人間性を感じます．こういった状況でDAIがどう対抗措置を取るのか，このままUSTにやられるままで終わるのか注目です．あくまで私個人の意見ですが，独裁的で支配的な態度を取るプロジェクトはブロックチェーンの分散性と相容れないと思います．つまりこのままこういった攻撃的な姿勢を取り続ける場合，一時的な成功は可能かもしれませんが，悲惨な終わり方を迎える予感しかしません．

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