米国暗号資産投資日記

はじめに 今回のLUNA, UST破綻は様々な教訓を残したと私は考えていますが，バイナンスの創業者であるCZも同意見のようです．CZは金曜日に声明文を発表しました．非常に示唆に富む内容で一読に値しますが，私の要約と今回得られた教訓について当ブログに掲載いたします．なお日本語全文はまもなくバイナンス側から発表されると思うので著作権の都合で割愛いたします． https://www.binance.com/en/blog/leadership/czs-faq-8--on-lunaust-and-taking-the-right-risks-421499824684903883?ref=AZTKZ9XS&utm_source=BinanceTwitter&utm_medium=GlobalSocial&utm_campaign=GlobalSocial CZ発表文の要約： LUNA-USTの設計上の欠陥を理論的に言えば，ある資産に別の資産を担保にペッグすると，担保不足やデペッグの可能性があります．10倍の担保超過であっても，担保資産は10倍以上に暴落する可能性があります．この世界では，100％安定したものはないのです． もう一つの根本的な欠陥は，過剰なインセンティブです．具体的には，Anchorの20%固定APYは，成長を促進するためのものです．ふわふわしたものをすべて取り除き，ファンダメンタルズを見てみましょう．インセンティブを使ってユーザーをエコシステムに引きつけることはできます．しかし，最終的にはそれを維持するための“収入”，つまり経費を上回る収益を上げる必要があります．そうでなければ，資金が尽きてクラッシュしてしまいます． しかし，この場合，プロジェクトチームはおそらく自分たちのトークン販売やLUNAの価値の上昇を“収入”として含めたため，“収入”のコンセプトが混乱しています．このやり方は欠陥があります．インセンティブがあるから人が入ってくる，そう，LUNAの評価額は上がるのです．そして，より多くのインセンティブが，より多くの人に配られます．しかし，まだ何の価値も生み出していないのです． 今となっては，全体が自己増殖的で浅はかなコンセプトの上に成り立っていたことは明らかです．Terraはいくつかのユースケースを持つエコシステムを持っていました...

はじめに さて，皆さんは先週の暗号資産下落をどう捉えたでしょうか？私は，何もできずただ傍観者としてLUNAとUSTが崩壊してく様子を眺めていました．数年ぶりの大きな事件だったのは確かで今回はそのストーリーを自分の調査も兼ねて紹介したいと思います． LUNA – USTが崩壊 LUNA-USTのメルトダウンはゆっくりと不気味に始まり，そして誰もが予想したよりも早くエスカレートしていきました． きっかけは，5月7日（土曜日）Curveでの大規模な売りから始まりました．以前の記事でも説明したように立ち上がったばかりのCurve上の4poolに資金を移動するスキを狙われたのがキッカケになったのです． 具体的にはUST運営がCurve上の運用資金を3poolから4poolに移動させるとき攻撃者による8500万USD相当のUSTからUSDCへのスワップがあり，3poolはわずかにバランスを崩しました．Curve上のプールのバランスを戻すため，5万ETHが売られ，さらに2万ETHがBinanceに送られました．この時点で何かが起きているという噂がTwitter上に一気に飛び交いだし私も観察していました． 噂ではBlackRockとCitadelが手を組み，Geminiからまとまったビットコイン（10万BTCという噂）を借りてUSTに売り込んだという噂がすぐに流れましたが，その後3社とも反論しています．相場の値動きを見る限りではこの時点ですでに攻撃者はBTCのショートポジションで多額の利益を得ています． Terraの設計メカニズムが脆弱だったため十分な資本と大混乱を引き起こす気概があれば，誰でも比較的単純なUST裁定取引で大儲けすることができました．暗号資産の世界でも，そのようなことを実行できる人は少ないですが，攻撃者はまだ特定されていません． USTは5月8日（日）に0.98ドルまで下落しましたが，Kwon氏が登場すると回復の兆しを見せました．’私は起きている-面白い朝だ”と彼はツイートしていました．誰かがTerraはBitconnect詐欺を思い出させると言うと，Kwonはその数分後に反論しました． 5月9日，新しい週が始まると，暗号資産メディアはTerraの不安定な週末をドラマが終わったかのように振り返っていました．LFGは，主力商品を守るために，15億ドル（半分はビットコイ...

はじめに 前回の記事でAcalaが目指すPolkadotにおけるDefiのハブセンターとステーブルコインaUSDの発行の仕組みなどを紹介しました．つい数日前にそのAcalaがWormholeとの接続することと今後複数のレイヤー１チェーンのトークンをサポートすることを発表しました．今回は簡単にこれからのAcalaのWormhole連携とそのリスクについて解説してみようと思います． Wormholeについて https://wormholenetwork.com/ Wormholeは複数のEVM互換レイヤー1チェーンに接続するメッセージパッシング・プロトコルです．スマートコントラクトはそのWormholeネットワークを通じてメッセージを発し，そのメッセージはターゲットとなる宛先に送られる形でクロスチェーンブリッジを形成します．このシステムは，トークンやNFTブリッジによる異なるチェーン間での転送，クロスチェーンオラクル，メッセージングアプリケーションなどのクロスチェーン通信を可能にします．4月2日現在で８つのレイヤー1チェーンへ接続を提供し約39億ドルの資産がロックされています．また同日のThe blockの報道によると独自トークンHoleを発行し25億ドル規模の評価額が付く可能性について言及されています．どうやらHoleトークンの総発行量の7.5%をプライベートセールで1 HOLE = 0.25 USDで販売し最大で2億ドルの調達を目指しているようです． https://www.theblockcrypto.com/post/140100/crypto-bridge-wormhole-seeks-2-5-billion-price-tag-in-private-token-sale AcalaがWormholeとの接続を発表 発表は数日前の3月30日に行われました．Acala Japan公式のMediumでの投稿は以下のリンクに記載されています． https://medium.com/acala-japan/acala-karura-dotsama%E3%82%92wormhole%E3%83%9E%E3%83%AB%E3%83%81%E3%83%81%E3%82%A7%E3%83%BC%E3%83%B3%E3%83%96%E3%83%AA%E3%83%83%E3%8...

はじめに 前回の記事でステーブルコインにはアルゴリズム型という無担保型のものが存在し，まだ実験的なプロジェクトですがTerra NetworkによるUSTが存在していると紹介しました．最近の暗号資産ニュースを見ているとTerraがとんどでもない量のビットコインを買い込んでいることが明らかになり，それらが３月の上昇相場を牽引してきました．将来的にはサトシナカモトの保有額を超える量のビットコイン購入を計画しており，Terraが何を考えてどういったロジックでこうした動きをしているのか気になり調査してみました．ここではその調査内容とUSTの仕組みと詳細を紹介いたします．以下はDanku_r氏のツィートを参考にしました． https://twitter.com/danku_r/status/1509173544420356102 USTの発行の仕組み 最初に前置きとしてUSTを発行する場合にビットコインとLUNAどちらも担保としては扱われません．これはDAIやaUSDのように過剰担保を要求されるステーブルコインとは大きく異なっており，USTはアルゴリズムにより発行と焼却がコントロールされています． USTはシステム上のアービトラージ（裁定取引）とプロトコルのメカニズムによってUSDとのペッグを維持しています．この仕組の中でLUNAが裏付け資産として使われます． ユーザーはUSTをミント（発行）するために同じUSD相当価格のLUNAを焼却（流通から取り除いて破棄）します．逆もまた然りで，1 USTコインを焼却して1USD相当のLUNAを獲得することができます． UST発行時のLUNAとの関係性（Danku_r氏のツィートから参照） https://pbs.twimg.com/media/FPGkPCiXMAISHfz?format=png&name=900x900 したがって，USTの需要が供給を上回れば，USTはオフチェーンでトレードされてペッグを維持します．例えばUSTが1.01 USD相当になった場合を考えてみると以下のようになります． 裁定取引を行うシステムはオンチェーン上でLUNAを焼却してUSTを発行しそれをオープンマーケットで取引することで利益を得ることができます（0.01 USD）． もちろん逆の場合も考えられます．USTの供給が需要を上回った場合に1U...